一、新能源汽车：黄金十年即将开启

2019年受津贴政策退坡及车型老化影响，中国/美国市场下半年最先同比负增速，整年销量增速从已往几年的60％以上下滑至10％以内，全球市场阶段性景气下行。剩余津贴较少，影响大幅弱化，在欧洲碳排放、中国双积分政策压力驱动下，2020年主流车企最先麋集投放纯电动？榛教ǔ敌，高性价比优质车型将大幅增添，预计2020年欧洲/中国市场将迎来强增添，美国市场亦有望苏醒，长周期景气拐点确定。中国动力电池工业集群全球竞争力彰显，电池端宁德时代在手订单、研发强度领先国际偕行，质料端各环节龙头公司本钱全球领先，国际锂电巨头加速导入。2020年工业链价钱降幅趋缓，龙头公司优势进一步强化。

二、新能源发电：风电抢装景气继续

2020年是风电和光伏从津贴到平价的过渡期。光伏方面，2020年海内光伏或继续维持竞价政策，2019年结转+2020年竞价+平价项目有望助力海内需求苏醒。从全球来看，光伏本钱一连下降，外洋需求有望稳步增添。随着明年硅片环节产能释放，硅片龙头的手艺和本钱优势将继续牢靠其市园职位，优化竞争名堂，同时多晶硅料和电池片环节盈利有望获得改善。风电方面，行业在政策驱动下景心胸将维持高位。以前三季度招标数据来看，风电累计招标量抵达49.9GW，同比增添108.5％，明年行业将迎来订单释放大年。同时陪同着海上吊装船的陆续投运，海优势电吊装实力有望获得提升。整机厂已逐步完成低价订单释放，毛利率有望迎来修复。同时陪同着收入体量的增添，整机厂商用度率也有望获得改善，盈利能力大幅提升。

三、电力装备：聚焦景气子行业

电网企业受用电增速趋缓叠加电价下降双重影响，近年来电费收入增添趋缓、下滑的趋势较显着，相关资源开支在2019年泛起疲弱状态，但电网投资偏向更为聚焦。我们以为1、泛在信息化类投资；2、电表（泛在新需求）投资；3、低压电器周期苏醒+5G新增需求高增是景气水平+增添确定性双高的细分偏向。2019年是泛在电力物联网元年，泛在相关资源开支岑岭期望至300-500亿，信息化类投资是优先投入领域；智能电表受替换周期与泛在升级（新标准）双因素增进有望在2020年实现量价齐升；低压电器在5G基站领域保存刚需，受基站数目与单站功耗双升推动，我们预期2019-2026年望爆发140亿市场空间。